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基本金屬市場：

9月14日，鋁、鋅價上漲，漲幅分別為1.36%、1.26%。銅、鉛價格下跌，跌幅為0.07%、0.36%。

點評：

中國9月11日公布數(shù)據(jù)顯示，8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.9%，自7月13.4%的放緩數(shù)據(jù)反彈。再有銅庫存的一路下降以及供求處于緊張狀態(tài)，對其價格構(gòu)成支撐。中國經(jīng)濟(jì)政策的選擇上結(jié)構(gòu)調(diào)整是堅定不移的，基本金屬的需求很難大幅提高。而且，8月份的CPI達(dá)到了3.5%，如果工業(yè)繼續(xù)向好使政府在貨幣政策的決策將脫離兩難的選擇，加息或人民幣升值的可能性將增大，而這對金屬價格構(gòu)成壓力。同時，美國經(jīng)濟(jì)不容樂觀也不支持金屬價格上漲。維持金屬價格震蕩的判斷。

金價創(chuàng)歷史新高，這符合我們的判斷。簡而言之，黃金的天然貨幣屬性是根本，08年的金融危機(jī)源于美國殃及世界，顯示了美元的先天性不足，在現(xiàn)有國際貨幣體系下，特里芬難題解決不了，美國以外的各國央行有了增加黃金儲備的需求，尤其是亞洲黃金儲備占外匯比較低的國家，這是基礎(chǔ)。當(dāng)前，歐洲經(jīng)濟(jì)不論向好向壞對金價都構(gòu)成支撐，向壞是避險功能作用增大，向好必然導(dǎo)致美元下跌。所以對金價起直接作用的是美國經(jīng)濟(jì)，而美國除了保持較低利率不變而外，還有可能繼續(xù)實施量化寬松的貨幣政策，這使得美元走低是大概率事件。本次是市場有傳言FED在晚些時候?qū)⒁獙嵤└訉捤傻呢泿耪咚?。在金價上漲的前提下，黃金類上市公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量物穩(wěn)中有升，盈利能力繼續(xù)提高，成長性良好，我們中長期看好黃金業(yè)的投資價值。

板塊的估值壓力有所減輕，但相對仍高，我們維持有色金屬行業(yè)“中性”的投資評級。我們的策略是以黃金行業(yè)為依托，關(guān)注金屬新材料。我們重點的關(guān)注的個股為山東黃金、中金黃金、中科三環(huán)、廈門鎢業(yè)、寧波韻升。

投資風(fēng)險：宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度超預(yù)期；主要國家尤其是美國寬松貨幣政策的收緊時點的超預(yù)期；各國新能源政策是否連續(xù)；新能源汽車的量產(chǎn)時間的不確定性。