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國(guó)內(nèi)的緊縮政策、中東北非地區(qū)的硝煙彌漫、日本天災(zāi)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)威脅、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的反反復(fù)復(fù)等對(duì)銅價(jià)造成不同層面的打擊。近期“高盛警告”的橫空出世又再次令原本就不平靜的市場(chǎng)雪上加霜，再加之國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司本周一宣布將美國(guó)Aaa信用評(píng)級(jí)的前景評(píng)級(jí)由“穩(wěn)定”調(diào)降至“負(fù)面”，使得市場(chǎng)再遇寒流而承受壓力。與此同時(shí)，歐洲加息對(duì)歐元的支撐以及美國(guó)繼續(xù)保持定量寬松的貨幣政策仍將在一定程度上對(duì)銅價(jià)構(gòu)成支撐，而需求方面，中國(guó)對(duì)于銅消費(fèi)預(yù)期的增加同樣限制著銅價(jià)的下跌空間。因此，伴隨著這些錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系，銅價(jià)在寬幅空間內(nèi)運(yùn)行的格局短期內(nèi)不會(huì)改變。

長(zhǎng)期以來(lái)，高盛一直是原油看漲的堅(jiān)強(qiáng)后盾。但在4月11日，高盛集團(tuán)忽然向客戶建議，在原油和其他市場(chǎng)走勢(shì)逆轉(zhuǎn)前，盡早對(duì)CCCP商品投資組合獲利了結(jié)。這則建議看似簡(jiǎn)單，卻短時(shí)間內(nèi)讓NYMEX原油5月合約價(jià)格在48小時(shí)內(nèi)一度下跌近6％，市場(chǎng)主要擔(dān)心自己會(huì)成為最后的買單者，趕緊套現(xiàn)。對(duì)于銅價(jià)，高盛認(rèn)為，11000美元／t的目標(biāo)價(jià)格將于2012年二季度實(shí)現(xiàn)，同時(shí)將2011年末目標(biāo)價(jià)格從11000美元／t下調(diào)至9800美元／t。同時(shí)還建議近期結(jié)清2011年12月銅合約的多頭倉(cāng)位。因此，銅價(jià)也明顯受到來(lái)自平倉(cāng)盤的壓力而連續(xù)回落，錄得3月中旬以來(lái)市場(chǎng)的單周最大跌幅。

高盛集團(tuán)忽然轉(zhuǎn)變態(tài)度使得市場(chǎng)的恐慌情緒急增，短時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)做出巨大的反映可以看出其影響力之大。不過(guò)冷靜下來(lái)，我們發(fā)現(xiàn)高盛態(tài)度的突然轉(zhuǎn)變暗藏玄機(jī)。高盛借助報(bào)告效應(yīng)來(lái)降低原油空頭頭寸虧損幅度，這使得包括銅價(jià)在內(nèi)的大宗商品出現(xiàn)大幅度回落，市場(chǎng)動(dòng)蕩更加劇烈。

就中國(guó)市場(chǎng)而言，在通脹持續(xù)走高的情況下，調(diào)控力度的節(jié)奏也逐漸加快。上周日，央行決定從2011年4月21日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，大型銀行存款準(zhǔn)備金率高達(dá)20.5％，再創(chuàng)歷史新高點(diǎn)。雖然現(xiàn)在對(duì)于運(yùn)用上調(diào)利率的手段來(lái)應(yīng)對(duì)通脹是否有效還是個(gè)未知數(shù)，但對(duì)于銅價(jià)來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性的緊縮對(duì)其打擊力度不可小覷。

相較于國(guó)內(nèi)的緊縮政策，美國(guó)的貨幣政策仍處于寬松水平。美元的弱勢(shì)短期內(nèi)難以發(fā)生改變，再加之歐洲在通脹高企的情況下加息，導(dǎo)致全球范圍內(nèi)的利差交易更加活躍，從而進(jìn)一步打擊美元。因此，美元的長(zhǎng)期弱勢(shì)格局將對(duì)銅市場(chǎng)的支撐也將繼續(xù)存在。

雖然中國(guó)政府收縮流動(dòng)性的舉措使得市場(chǎng)資金面出現(xiàn)緊張，不過(guò)在這個(gè)傳統(tǒng)的消費(fèi)季節(jié)里，作為全球最大的銅消費(fèi)國(guó)，其對(duì)銅的消費(fèi)增長(zhǎng)仍是有目共睹的。中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局4月15日公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)3月精煉銅產(chǎn)量為470000t，同比增加23.7％，環(huán)比增加21.8％；3月中國(guó)未鍛造銅及銅材的進(jìn)口量環(huán)比上升29.2％，至304299t。這些數(shù)據(jù)均表明消費(fèi)旺季的到來(lái)使得中國(guó)對(duì)于銅的需求有所增長(zhǎng)，而消費(fèi)預(yù)期增加也將為銅的牛市格局奠定基礎(chǔ)。

全球經(jīng)濟(jì)走向的不確定性讓市場(chǎng)始終處于動(dòng)蕩，而“高盛警告”對(duì)市場(chǎng)的打擊也將伴隨著油價(jià)的回落，虧損減少而逐漸失去下行的動(dòng)力。而全球流動(dòng)性仍舊充裕的局面將為銅價(jià)提供支撐。因此，在壓力與支撐并存的情況下，短期內(nèi)，銅市這種不斷反復(fù)的格局難以改變。